“吃”醋VS“打”酱油,哪个行业更赚钱?

   2019-11-18 900
核心提示:  吃醋VS打酱油,哪个行业更赚钱?    根据国家统计局的数据显示,调味品行业2017年行业收入达到了3300亿,而且行业复合增
   “吃”VS“打”酱油,哪个行业更赚钱?
  
  根据国家统计局的数据显示,调味品行业2017年行业收入达到了3300亿,而且行业复合增速增速稳定,基本在9%左右。市场规模基数本身就超过千亿,且每年以300亿的市场增速成长,前景广阔。同时,因为家庭渠道占整体调味品的营收在30%左右,未来中国城镇化率的大幅提升还会进一步给行业带来新的增量。
  
  那么,就油和食醋两个重点品类来讲,哪个更赚钱呢?
  
  酱油、食醋均较低,整合空间大
  
  其实,不管酱油还是食醋,行业集中度都不高。因为地域性造成了口味的差异性,调味品也出现了多品牌的分散现象。
  
  先分析一下酱油领域。目前国内的行业格局是,海天的体量让竞争对手望尘莫及,2018年营收达到170亿,市值突破2000亿。行业其他企业如李锦记、厨邦、欣和等,跟海天相差较远,如果用一个成语来形容的话,那就是“众星拱月”,海天就是那轮月亮。
  
  在国内酱油企业中,全国性品牌如海天、李锦记和厨邦,约占据30%的市场份额。区域性酱油品牌市场占比 50%左右,如湖南区域的加加食品,西南地区的千禾味业,广东的致美斋等,都属于占据本地市场的大份额而省外市场竞争力较弱的企业。外资酱油品牌市场占比 7%左右。剩下的 13%为家庭作坊生产的散装酱油,一般自产自销,价格低廉,主攻农村市场。
  
  目前酱油行业的前三大企业的占有率约为30%,行业集中度不高,海天产量占比达到了18%,又是一家多品类的公司,在品牌、渠道布局、经营管理等方面超过了同行业的其他公司。
  
  食醋的行业集中度还不如酱油。目前的现状是,国内食醋行业仍然以多数的中小企业为主,恒顺醋业作为食醋行业龙头,市占率才只有10%左右,行业集中度很低。根据中国产业信息网的测算,目前我国食醋行业的CR5不足 15%。与国际进行比较,目前日本和德国的食醋行业CR5基本在60%-80%之间,相比之下,我国是醋行业未来具有很大的整合空间。
  
  调味品既是刚需又可以重复消费。由于市场规模庞大且集中度不高的行业特性,对于已经慢慢出走了的头部企业,自然就会成为市场上的“白雪公主”。
  
  哪种调味品更赚钱?
  
  说到调味品企业的赚钱能力,很多人认为肯定是海天味业,因为它是行业内体量*大的公司,其实观点也没错。不过更加符合逻辑的原因是:酱油的赛道更好。
  
  来看数据。酱油行业市场规模约有900亿左右,食醋行业的市场容量约为300亿左右。而且酱油行业CR3可以达到31%,食醋行业仅有10%,行业集中度越高,对于龙头公司来说越有益,定价权会越高,恶性竞争越小。
  
  同时考虑口味、消费习惯的原因,国内人均市场消费量远不如酱油,酱油人均消费量占比60%,食醋占比20%。
  
  在国内A股市场中,做酱油的代表企业是海天味业,食醋的代表企业是恒顺醋业。从营收、净利润来看,海天味业的基数都足够大,营收增速稳定在15%以上,净利润增速在20%以上;而恒顺醋业营收规模较小,增长较不稳定。
  
  做一门生意是否赚钱,还可以通过净利润、净资产等指标进行对比,也就是ROE、毛利率、净利率。海天的ROE历年稳定在30%,恒顺醋业近几年才达到15%。虽然两家企业的毛利率相差不大,但净利率相差甚远。这可能与海天的规模优势、内部的运转效率有关。
  
  总体来说,海天略胜一筹。
  
  “吃”醋不如“打”酱油的,绝大多数因素是由行业基因决定的,做酱油的赛道要优于做食醋的。
 
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